证券时报记者 梁谦刚
回顾A股历史，行情特征呈现出明显的周期性和结构性分化。近些年来，随着机构投资者的崛起和市场监管的加强，市场逐渐向价值投资靠拢。长线牛股的稀缺性在这种背景下愈发凸显。据证券时报·数据宝统计，截至6月13日收盘，共有127只股票2015年以来涨幅在5倍以上（注：剔除上市时间不足5年的股票），数量在整个A股市场来说占比不高。
长线牛股的形成实际上是市场对企业价值进行发现和认可的过程。在这个过程中，市场资源不断向这些优质企业倾斜。通过股价的长期上涨，长线牛股能够以较低的成本获得更多的融资机会，从而有足够的资金用于扩大生产、研发创新等，进一步提升企业的竞争力和市场地位。而一些经营不善、业绩不佳的企业则会因股价低迷而难以获得资金支持，逐渐被市场边缘化。这种优胜劣汰的机制有助于优化市场资源配置，提高整个市场的运行效率，促进A股市场的健康发展。
“若想成为长线牛股，不能仅依赖短期的估值抬升，而应注重提升自身的业务能力，确保业务的可持续性，实现长期稳定的净资产回报率。这意味着企业需要在技术创新、产品质量、市场拓展、管理效率等方面不断努力，打造核心竞争力，以支撑其长期的优秀表现。”北京九圜青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾接受证券时报·数据宝记者采访时表示。
巴菲特在选择投资标的时，非常注重公司的盈利能力，净资产收益率（ROE）是其最看重的指标之一。扣非摊薄ROE更能反映公司核心业务的真实盈利能力，高且稳定的扣非摊薄ROE能够吸引长期投资者。从过往十年的数据来看，长线牛股在销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等盈利能力上具备独特优势。据数据宝统计，2015年，上述127只长线牛股整体扣非摊薄ROE为13.18%，高出同期A股水平4.6个百分点；到了2024年，这一差值进一步扩大，2024年长线牛股整体扣非摊薄ROE达到16.23%，高出同期A股水平9.72个百分点。
陈嘉禾认为，长线牛股的存在可能会吸引更多投资者关注长期价值投资，促使市场估值体系更加注重企业的长期成长潜力和内在价值，而非短期的估值波动。随着中国经济的不断发展和在全球影响力的增强，未来有望出现更多长线牛股。这对投资者来说是值得期待的事情，意味着耐心资本、长期资本和价值投资的资本更容易在市场中获利，从而吸引更多此类资本进入中国市场。
“对普通投资者而言，要把握长线牛股的机会，关键在于培养敏锐的商业眼光。”陈嘉禾指出，投资者需要深入研究企业的商业模式、行业前景、竞争优势等，识别出具有长期增长潜力的优质公司。他强调，“不能仅凭一时的市场热点或主观臆断进行投资，否则可能会因对企业的理解不够深入而遭受损失。”
深圳市君子乾乾投资董事长兼投资总监程成接受证券时报・数据宝记者采访时表示，市值变动本质上是企业盈利能力的动态映射。高成长高估值的背后也有风险，如果企业的成长性承压，将会迎来每股收益（EPS）和估值的双重损失。最好的风控就是选择最优秀的企业：要保证企业管理层的诚实与尽职，具备打造成功组织和产品，并不断学习成长的能力；当前的产品竞争力要强且潜在的市场空间够大；在产业链的话语权强；业绩增长的过程中有充分的现金流验证，不陷入赚了钱全部用来投产的庞氏成长困局。
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