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公募基金持股规模增长有望对应5000亿~6000亿左右的增量资金
推动中长期资金入市的相关举措和指标“靴子落地”。1月23日，国新办就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会，聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措。
富国基金对第一财经分析，相关举措既有立足当下的目标设定，如投资A股的规模和比例要求；又有着眼长期的制度安排，如考核制度、投资生态。整体而言，政策的核心目的是推动中长期资金入市，提升资本市场的稳定性，实现高质量发展，并增强投资者的获得感、提振市场的信心。
“总体看，此次政策和发布会信息主要回应市场关切的问题。”金鹰基金预计，未来每年中长线资金入市规模有望达到5000亿~7000亿元左右，其中公募基金持股规模增长有望对应5000亿~6000亿元左右的增量资金。
预计增量规模数千亿
1月22日，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）。
在23日的国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量，并再次表明强化功能发挥，大力发展权益类基金；同时提升实际投资比例，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。
据富国基金测算，截至2024年四季度末，公募基金持有A股市值为5.9万亿元，全年同比增速为13.5%，但近3年滚动年化复合增速为-2.8%，且18.2%的A股配置比例也处于2013年以来中枢以下水平。
“在未来三年持有A股流通市值每年至少增长10%的指引下，公募基金有望稳步提高权益类基金的规模和占比，并为A股市场带来万亿级的增量资金。”富国基金表示，在短期内，中长期资金入市的预期有望进一步提振投资者信心。
金鹰基金则预计，未来每年中长线资金入市规模有望达到5000亿~7000亿左右。其中，国有险资保费转化预计贡献千亿元左右增量，险资的长期股票投资试点也将在2025年新增千亿元左右增量（后续还将继续扩大），公募基金持股规模增长有望对应5000亿~6000亿左右的增量资金。
在投资方向上，公募基金对哪些行业比较青睐？在2024年四季度市场波动调整后，又是如何调仓布局的？
从最新季报和Wind数据来看，剔除港股数据后，截至2024年底，公募基金共计重仓了2591只A股票，合计总市值为2.64万亿元。据第一财经统计，以申万一级行业为基准，公募基金的第一大重点配置行业是电子行业，基金持股总市值为4465.8亿元。
电力设备、食品饮料两大行业分别以3200.1亿元、3092.54亿元的基金持股总市值紧随其后。在上述三大行业中，电子、电力设备分别在2024年四季度被减持了8.38亿股、4.53亿股；而食品饮料则被增持2.21亿股。
整体而言，在31个申万一级行业中，公募基金在去年四季度对21个行业进行了减仓，除上述行业外，有色金属、房地产是减持程度最高的两大行业，分别减少了35.26亿股、10.63亿股；与此同时，其调仓偏向的则是钢铁、非银金融、商贸零售等行业，单季度均有2.4亿股以上的加仓。
“这意味着无论涨跌，公募基金都需要加大权益配置。继续推动指数基金/ETF是主要实现路径。”鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓对第一财经说，各类资金中，险资是最确定的增量。
张峻晓认为，目前保险全行业资金运用余额为32万亿元（其中社保3万亿元、养老金7.8万亿元），假设权益配置比例提升1%，再加上每年的新增保费及资产再配置规模，保守估计会带来超6000亿元的年度增量。
指数化投资发展再加速
近年来，受股市波动等因素影响，市场的赚钱效应相对有限，与股市相关度高的权益类产品自然备受影响。在2024年三季度末的政策加持下，市场迎来一波急速上涨，赚钱效应的爆发让各类产品的业绩均有所反弹，这也大幅改善了权益基金的运作情况。
据第一财经统计，公募基金2024年为持有人赚取回报1.28万亿元，这一数字仅次于公募行业2020年处于“高光时刻”时的全年盈利（1.97万亿元）。在此之前，公募基金已经连续两年亏损，累亏近1.89万亿元。若从2022年开始计算，公募基金近三年的亏损金额已经缩至6068亿元。
按基金一级分类，包括股票型和混合型基金在内的权益类产品，2024年三季度的基金利润合计达9396.47亿元，是单季度盈利最高的季度，也是其在连续亏损5个季度后首次扭亏为盈。虽然四季度再度亏损近千亿元，但全年整体仍盈利5416.95亿元。
在这当中，指数型产品贡献了绝大多数利润，全年盈利达到4375.84亿元，占比在八成以上。就单只产品而言，利润排名前九均为ETF产品，全年盈利均超过120亿元，最高的华泰柏瑞沪深300ETF年度盈利为564.35亿元。
事实上，被动投资在2024年迎来了规模、新发、资金量以及话题度等多方面的高光时刻，2024年9月底以来的行情对ETF发展也起到了推波助澜的作用。据第一财经统计，2024年全年超过1万亿元的资金净流入股票型ETF市场。
同时，在新发市场，ETF也按下了“加速键”，产品申报和发行工作节奏有所加快。以基金成立日计算，在指数基金的助力下，2024年股票型基金新发规模的占比为21.13%，创下近9年的新高。
记者注意到，快速扩容的ETF产品已持有越来越多的A股流通市值。2024年四季报显示，公募基金前五大重仓股分别是宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、中国平安，至少都有540只以上基金重仓持有，前十持有量的产品多为宽基ETF产品。
在上述发布会上，吴清再次表示，将加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展行动方案，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起5个工作日内完成注册，进一步便利各类中长期资金投资市场。
费率改革行至第三步
近年来，公募基金行业整体上保持稳健发展的态势。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2024年底，我国境内公募基金资产净值合计为32.83万亿元，第六次刷新年度纪录，且较上年底的27.6万亿元，同比增加18.95%。
规模不断壮大，意味着行业也将面临更多挑战。吴清指出，近年来受股市波动等复杂因素影响，公募基金行业中也暴露出经营理念偏差、公司治理存在缺陷、投资行为短期化等问题。经过认真调研论证，证监会目前已形成初步改革方案。
除了大力发展权益类基金外，吴清表示，要完善基金公司的治理和定位，如系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核，进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，着力强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益的绑定，防止出现重规模、轻回报的经营倾向，避免片面地追求规模，不重视投资者的回报。
事实上，监管此前已多次发文提出，着力提高投资者获得感，从规模导向向投资者回报导向转变等。2024年9月的一份机构监管情况通报就显示，监管部门已对公募基金管理人分类评价制度进行了全面修订，避免单纯以业务规模“论资排辈”。如“增加逆周期布局指标，对高位发行规模较大、投资者体验差的管理人予以扣分，反之加分”。
同时，吴清表示，要进一步稳步降低公募基金综合费率，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年起还将进一步降低基金销售费率。Wind数据显示，2024年上半年，公募基金产品支付的销售服务费为137.6亿元，同比增加13%。
证监会于2023年7月启动公募行业费率改革，目前，存量产品降费、规范公募基金交易佣金等前两阶段工作已完成。随着公募行业费率改革的第三步落地，公募基金综合费率将下降18%，每年为投资者节省约450亿元。
博时基金宏观策略部策略研究员夏仕霖对第一财经表示，推动规模可观的增量资金入市，有利缓解市场近年来缩量博弈的压力。近期临近岁末市场交易偏淡、风险偏好下降，A股市场还面临一系列外部风险因素，上述举措预计将有效稳固市场信心、提振市场风险偏好，推动市场筑底回暖。此外，有望对市场结构与投资生态持续带来影响，后续重点关注保险等中长期资金偏好的方向。
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